中集集團(tuán)在集裝箱、集裝箱房屋行業(yè)在國內(nèi)算是大的企業(yè)，今年2季度中集集裝箱量價(jià)都有所上升，達(dá)到了公司的預(yù)期目標(biāo)。
季度，集裝箱業(yè)務(wù)量達(dá)到低
公司凈利潤下滑幅度大于收入下滑，主要是期間費(fèi)率上升1.52個(gè)百分點(diǎn)、毛利率下滑3.9個(gè)百分點(diǎn)、補(bǔ)貼下降導(dǎo)致營業(yè)外收入下降70.9%。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.52億元，同比下降 27.58％；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.753億元，同比下降72.37％；基本每股收益 0.14元；公司業(yè)績符合市場預(yù)期。
一季度，公司集裝箱總銷量23.14萬 TEU、同比下降58.6%，實(shí)現(xiàn)銷售收入53.26億元。其中干貨箱、特種箱和冷藏箱分別為16.84、1.53 和4.77 萬TEU，同比增長-66.19%、-12.57%和 9%。我們預(yù)計(jì)，不管是從價(jià)格還是從銷量上看，一季度都是近期低點(diǎn)；一季度業(yè)績也是全年低點(diǎn)，符合我們年報(bào)點(diǎn)評時(shí)判斷。
從3 月份開始，干貨箱的訂單和價(jià)格都出現(xiàn)回升，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)入傳統(tǒng)旺季、出現(xiàn)量價(jià)齊升的局面，毛利率提升，業(yè)績同比下降幅度大為減小。我們預(yù)計(jì)二、三季度干貨箱銷量在40萬TEU左右，價(jià)格 2400～2500 美元/TEU。新箱船下水量的增加和舊箱更新?lián)Q代需求是對 2012 年集裝箱總體需求的基本支撐，我們修正全年公司集裝箱銷量下降幅度、從下降15%到下降8%左右。
海工業(yè)務(wù)大幅增長
一季度，公司海工裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.14億元、同比大幅增長（去年一季度 0.29 億元、去年全年 5.77 億元），主要是一季度交付了 1 座未按照完工百分比法確認(rèn)收入的自升式鉆井平臺(tái)“SUPREME DRILLER”號。這是公司自去年12月29日交付號后第2座SUPRE M2系列自升式鉆井平臺(tái)。中集來福士為中海油服[17.99 4.23% 股吧 研報(bào)]承建的第 3 座深水半潛式鉆井平臺(tái)“COSL PROMOTER”號已經(jīng)完成試航、預(yù)計(jì)4月底交付。來福士去年12月承接了中海油服的第4座深水半潛式鉆井平臺(tái)“COSL PROSPECTOR”號，今年2月10日又承接了挪威North Sea RiGS As公司1座半潛式鉆井平臺(tái)總包合同。我們預(yù)計(jì)，公司今年海工業(yè)務(wù)大幅減虧、后期還會(huì)獲得大海工新訂單。
盈利預(yù)測與估值
一季度，道路運(yùn)輸車輛業(yè)務(wù)如預(yù)期中下滑，能源化工裝備仍保持快速增長；我們略微調(diào)整業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012～2014年實(shí)現(xiàn)EPS 0.95、1.34和1.73元，維持21元目標(biāo)價(jià)和 “買入”評級。
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